世界经济周期对中国OFDI的影响

世界经济周期对中国OFDI的影响

第一章绪论

第一章研究背景和意义

一、研究背景

现如今，随着经济全球化和经济一体化的不断深入，各国之间的货物贸易，国际直接投资，劳动力的流动越来越频繁，再加上互联网的快速发展，使得国与国之间的信息交流更加的方便快捷。各个国家（地区）之间的关系日趋紧密，相互依存度明显提髙，发达国家和发展中国家都无法避免受到其他国家经济冲击的影响。2007年，美国引发了由房地产市场造成的次级抵押贷款债务危机，受其影响，随后于2008年爆发了世界性的金融危机，使得全球经济受到重创，经济増长速度严重放缓，产业经济陷入困境，失业率不断上升，全球经济处于衰退期，世界主要国家经济也都处于经济下行期。在之后的2009年全球GDP增长率为-1.7％，多年来首次出现负增长，作为世界第一经济体的美国当年的GDP増长率为-2.8％，英国更是达到了-4.2％的增长率。在之后的几年里，虽然各国纷纷采取刺激的财政政策，但效果并不是很理想，欧洲债务危机、世界经济二次探底相继爆发，全球经济形势动荡，复苏缓慢。至2014年全球GDP増长率仅为2.6％，全球经济呈现缓慢增长态势。

如图1-1所示，2008年，由于国际金融危机致使全球经济严重衰退，世界GDP增长率出现急速下滑，而此时，中国对外直接投资却逆势上扬，首次突破500亿美元，达到559亿美元，相比于2007年，增长率高达110％。在随后的几年里，中国对外直接投资量也一直保持着上涨的趋势。这场全球性的金融危机一方面使中国企业对外直接投资面临更大的风险和挑战，但另一方面也为中国企业带来了机遇。

第二节研究方法与文章框架

一、硏究方法

本文以经济周期理论和对外直接投资理论为基础，按照从理论分析到实证检验的演进逻揖，紧随＂文献梳理一一理论分析——现状统计实证检验——政策建议＂的行文逻辑展开，为了更为深刻的阐释经济周期波动对对外直接投资的影响，本文采用了多种研究方法：

（一）文献研究法

近年来，中国对外直接投资不管是在理论研究还是实证研究，在深度和广度上都有了极大的推进，成为广大学者的研究重点。然而对于经济周期波动对中国对外直接投资的研究还为数不多，本文研读包括经济周期、金融危机、对外直接投资、国际直接投资、跨国并购、投资动因等多方面的文献，全面深入的研读，提高自己的理论认识，从中选取相关的理论分析，为本文撰写奠定基础。

（二）比较分析法

比较分析法是经济学研究中最常用的方法之一。本文把经济周期区分了扩张期和收缩期，在理论和实证的分析中，加以区别比较，这样可清晰的对比经济周期处于不同阶段时中国对外直接投资的变化。与此同时，本文还根据发展水平的不同，把样本国家分为发达国家组和发展中国家组两个不同的组别，通过对不同类型国家的比较分析，揭示不同类型国家的经济周期波动对中国对外直接投资的影响。

第二章文献综述

第一节关于世界经济周期的硏究

一、世界经济周期的生成原理及传导机制

国内专门研究世界经济周期生成原理的文献并不多。宋玉华、吴贿对此的分析具有代表性。他们对过去的世界性经济波动进行研究时发现，世界性的经济周期波动是由全球共同冲击或者某种单独冲击经过国际传导造成各国经济出现共同的波动，而后者构成了世界经济周期的生成机制。同时宋玉华还认为，特定国家或恃定行业的单独冲击通过经济联系转化为肉部冲击在世界经济周期的形成过程中起到非常重要的作用，并把世界经济体系的内部冲击命名为世界经济周期的传导机制。

国内关于世界经济周期传导机制的研究，具有代表性的是宋玉华和徐前春，他们认为在世界经济运行中有四种不同类型的冲击会对宏观经济造成波动，这些冲击通过影响商品价格、利率、汇率和资本边际收益率等中间经济变量，致使国际商品贸易和国际金融交易市场发生变化，也就是说在国际贸易渠道和国际金融渠道的共同传导下，产生了世界经济周期。陈乐一、李星在评述国际经济周期理论的最新进展时指出，国际经济周期金融传导的主要途径有货币政策、汇率及资本市场的自由投资等。

建立科学有效的世界经济指标体系是世界经济周期研究的重要内容之一。科学有效的世界经济周期指标体系可揭示世界经济周期各个阶段的运行特征，作为制定经济政策的现实依据。世界经济周期指标体系的构建程序极其复杂，是由一系列宏观经济指标构成的反映世界经济周期运行特征的指标系统。

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第二节关于对外直接投资的研究

一、对外直接投资内在动因研究

对于跨国公司对外直接投资，无论是发达国家还是发展中国家，其根本动因都是追求更商的利润，并为获得更多的利润开辟新的广阔市场。利润的差异是国际直接投资最直接也是引起最多关注的动因。

中国作为世界第二大经济体，对外直接投资在近十年来发展迅猛，引起了学术界的广泛关注。其中不少学者将研究重点放在了中国对外直接投资动因上，对于具体的投资动因，不同的学者有着不同的见解。

国内学者章海源通过对411份调查问卷分析发现，中国企业海外直接投资的主要目的是扩大市场份额，获取髙新技术，同时还有获取情报信息和分散经营风险的动机。同样的，刘阳春根据87份有效问卷数据得出，中国企业有明显的市场寻求动因、创造性资产寻求动因、利用专属优藝动因、自然资源寻求动因和克服贸易壁全的动因。胡博、李凌在中国对外直接投资的区位选择研究中，进一步区分了发达国家和发展中国家，发现中国对发达国家的直接投资更倾向于科学技术，而对发展中国家则在于丰富的矿产资源和潜在的市场。黄静波和张安民通过对中国1982-2007年期间的对外直接投资、出口、能源需求、GDP、制造业RCA指数等一系列数据进行研究，指出中国企业对外直接投资主要是市场驱动型和资源驱动型。

第五章世界经济周期对中国OFDI影响之实证分析

第一节变量选取及模型构建

一、样本选取说明

本文研究世界范围内的经济周期波动对于中国对外直接投资的影响，虽然世界经济周期涉及出现这种现象的所有国家，但是全球国家众多，限于论文篇幅和数据的可获得性，对所有国家逐一研究存在一定的困难，所本文在实证检验时选取一些较有影响力的主要经济体为样本国家，指代世界经济周期。

为了对样本的基本特征有一个总体的了解，首先应对面板数据进行描述性统计，结果如表5-2所示。其中总体表示110个国家12年间的总体情况，组间表示110个国家和地区之间各变量的差异情况，组内表示110个国家或地区各变量的自身变化情况。

第六章结论及建议

第一节研究结论

本文通过搜集整理现有文献，梳理了经济周期和对外直接投资理论的发展，并在前人研究的基础上，分析了经济周期阶段性对国际直接投资的影响机理效应，之后，再以现行状况，详细分析了世界经济周期演化过程以及主要经济体的波动情况，同时，结合中国实际，分析了中国对外直接投资状况，最后基于中国在2003-2014年期间对110个国家直接投资的相关数据，在采用HP滤波法测算出各国经济周期指标的基础上，实证分析了世界经济周期与中国对外直接投资之间的关系。最终，通过理论研究、现状分析和实证检验，主要得出以下结论：

第一、通过理论研究得出，导致国际直接投资流动最本质的因素是跨国企业追求高额投资收益率，每个企业通过获取资源、市场、高效率和战略资产等方式来实现预期投资收益率最大化。世界经济周期阶段性通过影响资产的价格、融资成本、沉没成本及投资风险，进而影响到预期投资收益率，从而导致国际直接投资的流动，但是经济周期阶段性对国际直接投资的流向是不确定的，需要进一步实证检验。

第二、发现自1978年中国改革开放起，世界经济大致经历了6次周期性波动，除2008年金融危机外，世界经济整体波动处于稳定。世界主要经济体周期长度总体上呈现出逐渐拉长的趋势，平均6-7年形成一个经济周期，波动频率相对来说不高，而且扩张期相对较长，衰退期较短，波动幅度普遍较低，各主要经济体之间的经济周期协同性逐渐增强。

参考文献（略）

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